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券商辉立证券雅士利招股价缺乏足够吸引

2019/09/14 来源:广西信息港

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  > 券商辉立证券:雅士利招股价缺乏足够吸引 00:36:28

  辉立证券 陈耕

  【亲贝 消息】近日,中国第三大婴幼儿配方奶粉生产商雅士利开始公开招股。招股书称,雅士利占婴幼儿配方奶粉市场份额约为7.6%。公司旗下的雅士利和施恩品牌在二、三线城市处于领导地位,分别定位于中端和高端消费群体。雅士利计划在全球发行6.44亿股股份,其中九成国际配售,一成在香港公开发售,招股价介于3.55港元至4.80港元,集资规模不超过30.9亿港元。

  雅士利募集资金用途:25%将用作扩充奶粉及营养食品生产线,25%用作并购上游奶源及奶粉公司,25%用作扩展及宣传原有品牌及旗下品牌,剩余25%用于研究发展和营运资金。

  据亲贝了解,近年中国婴幼儿配方奶粉市场快速增长,2010年中国将取代美国成为全球的婴幼儿配方奶粉市场。雅士利是国内第三大婴幼儿配方奶粉生产商,市场份额约为7.6%。品牌、渠道和奶源是雅士利的重要竞争优势。

  我们看好雅士利在品牌、渠道和奶源的综合优势,其定位二、三线城市的策略有助于其优势的体现。我们预计,未来三年公司销售收入的平均增速将重回15%-20%的水平,而受益于盈利能力的提升,净利润保持20%的复合增长值得期待。

  我们预计雅士利2010和2011年的营业收入将达人民币27.6亿和30.1亿,净利润则分别达到4.96亿和5.94亿元。我们给予雅士利12个月目标价为4.36港元,较之于招股区间中值4.17港元溢价4.6%。我们认为,雅士利具有较好的基本面,但招股价缺乏足够吸引,我们给予其“中性”的评级。

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