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笛声淡季停窑支撑水泥价格估值到安全边际0

2020/09/16 来源:广西信息港

导读

淡季停窑支持水泥价格 估值到安全边际0华东和华中地区淡季停窑超预期,有效支撑淡季价格;流动性改善和政策放松预期进一步加强;估值上已经有一

淡季停窑支持水泥价格 估值到安全边际0

华东和华中地区淡季停窑超预期,有效支撑淡季价格;流动性改善和政策放松预期进一步加强;估值上已经有一定的安全边际。

在行业基本面上,东北和西北部地区已入冬,华东和南部地区也逐渐进入淡季。华东地区2012年春节的停窑时间可能达30天,好于往年15天的水平,为淡季的价格下调减轻了压力。我们认为这是昨天水泥板块反弹的基本面上的缘由。

近期房地产调控的放松预期有所加强,来自于对宏观政策放松预期,和最近中央经济会议中对房地产调控的表述变化“加快普通商品住房建设,扩大有效供给”,表现在房地产板块近期走势较为强硬,和部份地区的房地产成交量回升等。

另外,青松建化大股东增持对二级市场信心的支持,以及水泥板块长期被悲观预期压抑,这些因素促成了昨天较大幅度的反弹。

我们在年度策略中提及的明年一季度看估值回升,三四季度看盈利修复的观点依然有效。估值的回升靠流动性改良和政策放松预期的支撑,从而带动水泥股反弹,反弹在2季度前将得不到水泥价格上涨的支撑,而幅度主要靠实质上政策放松力度。目前市场对政策放松的力度较为谨慎,处于一个良好的状态,目前的经济的确不应出强力的政策刺激,而应让其休养生息。另一方面,政府也可能继续出政策落实中央经济会议中提及的“加快普通住房建设,有效扩大供给”,建议投资者紧密关注房地产的政策和销售情况。

股价上,已包括了较大的价格下滑预期,如果春节停窑执行到位,淡季价格下调极可能好于预期。以海螺水泥为例,13-15元是重臵价值底部支撑位。套用在年度策略中的分析,15元的海螺水泥,隐含市场对明年1.5元的盈利预期,对应45元吨净利,全年吨毛利80元,全年均价270元,较2011年下滑15%。大致包含了华东地区的水泥价格淡季下滑55元左右的预期。

即使政策放松没有超越预期,目前的估值已经具备一定安全边际,可以逐步买入配臵。推荐冀东水泥,海螺水泥,关注赛马实业。

风险提示

固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;原材料成本就目前的情况看大幅上涨;水泥行业价格战重新上演。

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