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国元证券波动中回归价值投资

2019/08/16 来源:广西信息港

导读

国元证券:波动中回归价值投资 2017-04-16 类别: 机构: 研究员:[摘要]投资要点:上周A股市场震荡中走低,市场未能延

国元证券:波动中回归价值投资 2017-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上周A股市场震荡中走低,市场未能延续前一周的反弹走势,主要原因还是随着“雄安概念”的热炒冷却,市场在金融监管加码、海外局势紧张、以及资金价格的三重高压影响下,风险厌恶情绪升温,成交量下滑。

近期,随着美国空袭叙利亚、朝鲜“太阳节”阅兵、韩美军演等多项政治事件的接踵而至,全球地缘政治冲突风险上升,半岛局势关系紧张。而全球金融市场的共振,主要体现在三个方面:一是全球市场整体风险偏好降低,海外市场受到东北亚等地区的地缘政治风险事件发酵,风险厌恶情绪升温。

二是避险需求驱动下,黄金价格推高回调的趋势提升,4月14日伦敦黄金现价一度高达1270美元/盎司,其背后既有地缘冲突影响,也有全球经济短周期复苏向上的支撑。三是强周期的资源能源类行业,资产价格回升。在军事事件驱动下,资源类行业如石油、钢铁、煤炭等,需求预期大幅提升。

上周市场另一关注,在于金融市场监管的“全方位”加码。对于银监会近期密集出台的七份文件,结合刘士余主席在深交所发言内容,我们的解读认为,对于稳健运行的强调,以及对金融反腐力度的深化,落脚点则是对于金融市场风险与腐败的纠正,及理财投资领域的重点监管。而纠偏也将从两方面影响市场的风险偏好。一方面,前期以次新股、高送转概念为主的主题板块,在金融寻租的投机概念收缩影响下,将相应调整,但另一方面,回归正本清源后,重视价值成长并具有向好业绩的成长型企业将受到资金面的持续关注。

而资金面上,则延续中央经济工作会议定调的“防范金融风险、抑制资产泡沫”基调,结合金融监管的整体趋严环境,短期流动性环境仍将维持稳定格局。我们前期曾提到,未来一段时间,资金价格将保持一种温和上涨趋势,资金面紧张在一季度末的状况有望得到改善。而从近期连续两次的央行上调公开市场操作利率,以及公开市场操作净回笼力度的加强,货币市场稳中偏紧的趋势得到巩固。一季度末在MPA考核等因素影响下,同业理财的参与机构数与报价量大幅减少,而同业存单利率有所回落,shibor中短期品种中,除9月期、1年期外,多数中短期品种相应下跌。进入2季度后,前期紧绷的流动性已显现出相应缓和趋势。可以说,短期内资金平衡的局面可以维持。

对于近期的市场调整,我们认为反应出两个问题:一是热点追逐的不可持续。可以说,标的选择,仍应回归长期成长和安全边际,综合考虑谨慎追高。二是价值主线的坚守,特别是在短期调整阶段。策略选择上,倾向于那些具有安全边际的,估值水平趋于理性的优质龙头股。因此,回归价值重视成长,是近期波动的春季行情中,我们持续强调的投资机会。而如何理解近期波动行情中,“价值+成长”的具体受益行业,正如2017年度策略所指出,如果从避险的角度加以配臵,建议重点关注:黄金和医药板块。

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